Дилемите на Румъния по пътя към въвеждане на мултифондовете

Презентация по темата: "Дилемите на Румъния по пътя към въвеждане на мултифондовете"— Препис на презентация:

1 Дилемите на Румъния по пътя към въвеждане на мултифондовете
Михай БОБОЧЕА Главен секретар Румънска асоциация на пенсионните фондове (APAPR) София, 18 септември 2009 г. Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

2 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
Кои сме ние Румънска асоциация на пенсионните фондове (APAPR); 18 членуващи организации: 13 пенсионноосигурителни компании + 5 банки-попечители = 99% от частния пенсионноосигурителен пазар; 5 милиона осигурени (2-ри + 3ти стълб); Нашето кредо: професионална етика, прозрачност, ефективност, защита на интересите на нашите членове и осигурените в пенсионните фондове лица; APAPR е горд член на ЕФРП и ФИАП. Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

3 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
Съдържание 1) Развитието на румънската система за частно пенсионно осигуряване 2) Общ преглед: Пенсионните системи в страните от ЦИЕ и мултифондовете 3) Нашите дилеми по пътя към въвеждане на мултифондовете 4) Посоката 5) Заключение Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

4 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
1. История: развитие на системата за частно пенсионно осигуряване Втори стълб (частни фондове за задължително пенсионно осигуряване) Стартира през май 2008 г. с вноска от 2%; Размерът на вноските трябва да се увеличава с 0.5% годишно до достигане на 6% през 2016 г.; През 2009 г. вноската е замразена на 2%, но МВФ/Световна банка/EК налагат връщане към първоначално запланувания календар и възстановяване на пропуснатите 0.5% през първата година на икономически растеж (2010 – 2011?); 4,8 милиона осигурени лица, от които 4,4 млн. активни; Нетният размер на активите възлиза на EUR 435 млн. (прогноза: EUR 540 млн. към края на 2009 г.). Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

5 1. История : развитие на системата за частно пенсионно осигуряване
II-ри стълб (задължително пенсионно осигуряване в частни фондове) Разпределение на активите ДЦК 58,21% 57,15% Общински облигации 2,29% 3,36% Облигации на международни институции 3,44% 6,34% Корпоративни облигации 21,12% 22,75% Пари в брой и банкови депозити 12,77% 4,73% Акции, регистрирани за търговия на регулираните пазари 1,72% 4,98% Взаимни фондове 0,46% 0,70% Дериватни инструменти 0,00% -0,01% ОБЩО 100% Средна доходност на фондовете по II стълб Номинала Реална На годишна база ( – ) 8,89% 5,64% За последните 12 месеца ( – ) 13,98% 8,49% Средногодишна от стартиране на системата (май 2008 г.) 13,23% 7,49% Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

6 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
1. История: развитие на системата за частно пенсионно осигуряване III-ти стълб (доброволно осигуряване в частни фондове) Стартира през май 2007 г. с данъчни облекчения за вноска от EUR 200 годишно; От г. необлагаемият размер на вноската се вдига на EUR 400 годишно; „Корпоративен продукт” с характеристики на професионална схема (напр.: работодателят може да прави вноски в полза на работниците и служителите; без отлагателен период, през който лицето няма право върху средствата; осигурени лица. Очаква се броят им да нараства много бавно; Размер на нетните активи от EUR 38 млн. (прогноза: EUR 50 млн. към края на 2009 г.). Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

7 1. История: развитие на системата за частно пенсионно осигуряване
III-ти стълб Разпределение на активите ДЦК 55,08% 61,66% Общински облигации 10,08% 6,77% Облигации на международни институции 2,87% 4,71% Корпоративни облигации 14,97% 14,68% Пари в брой и банкови депозити 11,86% 3,21% Акции, регистрирани за търговия на регулираните пазари 4,26% 8,15% Взаимни фондове 0,88% 0,82% ОБЩО 100% Средна доходност на фондовете по III стълб Номинала Реална На годишна база ( – ) 8,75% 5,51% За последните 12 месеца ( – ) 9,28% 4,02% Средногодишна от стартиране на системата (май 2007 г.) 6,37% -0,49% Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

8 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
2. Пенсионното осигуряване и мултифондовете в страните от ЦИЕ II стълб: 10 държави, 30,5 млн. осигурени, нетни активи в размер EUR 50,3 млрд. (към края на 2008 г.); III стълб: 11 държави, 7,6 млн. осигурени, размер на нетните активи - EUR 11.2 млрд. (към края на 2008 г.); Прогноза за 2015 г.: ~50 млн. осигурени, нетни активи в размер EUR млрд.; Мултифондове: - въведени в 4/11 държави: Естония и Латвия ( г.), Словакия (2005 г.), Унгария (2009 г.); - обсъждана възможност/ предложение за въвеждане в: България (III стълб, 2010?), Чехия (III стълб v2.0, 2011?), Полша (обсъждат се различни варианти), Румъния (2011?). Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

9 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
3. Нашите дилеми по пътя към въвеждане на мултифондовете I. Трябва ли да въвеждаме мултифондове? Кога? Предмет на обсъждане през последните ~1-2 години, все още не е постигнат консенсус (регулатор и пазар). Възможен старт: 2011г. II. Колко свобода (на инвестиционния избор) да се предостави на участниците? Твърде голяма => претрупване с информация, повечето осигурени ще предпочетат лесния път (служебно разпределение); също по-скъпа алтернатива; Твърде ограничена => ще подкопае доверието на осигурените в системата; Оптимален баланс между гъвкавост (свобода на избора) и евентуално спекулативно поведение; Трябва да ограничим възможността за лоши (негативни) решения. Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

10 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
3. Нашите дилеми по пътя към въвеждане на мултифондовете III. Колко фонда, какви ограничения за инвестиране на активите? 2-3-5 фонда? Инвестиционни лимити? Трябва да се премине от текущия начин за оценка на риска (базиран само на кредитния риск = % от активите в нискорискови ЦК) към пазарно ориентирана оценка на риска (% от активите в акции) IV. Въвеждане на стандартизирани възможности по възраст, система „на автопилот” Как да обвържем възрастта на осигурените лица (инвестиционния хоризонт) със съответния тип фонд? Кой да бъде стандартния фонд? Подходът на Чили (служебно разпределение = съответстващия на възрастта фонд с ограничение на прекалените крайности при инвестиране на средствата) и примерът на Словакия и Балтийските републики (служебно разпределение = консервативен фонд) Кои да бъдат забранените възможности (напр.: участие на по- възрастните лица във фондове с динамичен портфейл)? Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

11 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
3. Нашите дилеми по пътя към въвеждане на мултифондовете V. Начин на прехвърляне на осигурените лица между отделните видове фондове? т.е. как да се гарантира ефективен и ниско рисков преход? Да се въведе ли автоматизирано прехвърляне при достигането на определена възраст (Унгария) или да се търси по-гладък, постепенен преход (Чили)? VI. Нисък потенциал за икономии от мащаба Румънският II-ри стълб: много малък размер на вноската, нисък осигурителен доход, изключително ниски такси, удържани от управляващите дружества, силно концентриран пазар => 2 основни проблема: - риск от ниска диверсификация при малките фондове; - проблеми с покриване на разходите за всички пенсионноосигурителни дружества. Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

12 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
3. Нашите дилеми по пътя към въвеждане на мултифондовете VII. Преход към система с мултифондове = по-големи разходи за пенсионноосигурителните дружества. Можем ли да ги поемем? Текущите инвестиции на пенсионните фондове ще достигнат точка на насищане през 2021 г.; Нови разходи биха били приемливи, единствено ако се промени структурата на таксите във фондовете: Най-високи такси за фонда с динамичен портфейл (с висок процент акции); По-ниски такси за консервативния фонд(с висок процент облигации); Разходите за управление (търговия, банка попечител и т.н.) трябва да бъдат прехвърлени от пенсионната компания в пенсионния фонд. VIII. Как да се обвържат мултифондовете с етапа на изплащане на пенсиите? Въпреки че все още сме на много ранен етап и законодателството, уреждащо изплащането на пенсиите, едва сега се разработва, трябва да гарантираме ефективен преход от осигуряването в мултифондовете към изплащането на пенсии. Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

13 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
4. Посоката Какво се цели с въвеждането на мултифондовете? Постигане на възможно най-близко до оптималното съотношение риск – инвестиционен хоризонт – доходност за всички осигурени във фондовете лица; Ограничаване на пазарния риск за лицата в предпенсионна възраст; Справедлив компромис между разходите на осигурените лица и пенсионноосигурителните компании и ползите от новата система; Бонус: по-активно участие на осигурените, по-голяма отговорност за инвестиционния избор, вероятно по-добро финансово обучение. Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

14 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
5. Вместо заключения… Най-важната поука от сегашната криза: настъпи краят на подхода „един размер за всички”; Успехът/ провалът на мултифондовете зависи от това как ще се разработи системата (внимание към всеки детайл!); Законодателство и регулаторни органи, чиято единствена цел е свеждане на риска до минимум, поставят бариери, които трябва сериозно да се обмислят при въвеждането на мултифондовете в Румъния. Photo: diversityjobs.com Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ

15 Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ
Пожелавам на всички… … скорошно възстановяване! Форум на страните от ЦИЕ – Мултифондовете в пенсионните системи в ЦИЕ